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2026年6月16日、日銀が利上げを決めました。政策金利を0.75%から1.0%へ。これは約31年ぶり、1995年9月以来の水準です。「金利のある世界」が、いよいよ本格的に戻ってきたことを実感する一日でした。
先週、私は「利上げは高配当株の敵か味方か」というテーマで、保有株を金利感応度で3つのタイプに分けて点検する枠組みをご紹介しました。日銀は実際に利上げを決めました。ですから今日は、その答え合わせです。
ただ、最初に正直に申し上げます。事前に立てた「教科書的な予想」は、当日の値動きという点では見事に外れました。そして、その「外れ方」こそが、今回いちばんの学びでした。今日は予想が当たった自慢ではなく、なぜ外れたのかを正直に振り返る記事です。
事前に立てた「金利感応度で3タイプに分ける」という枠組みは、こちらの記事で詳しく解説しています。
https://stock-lab-jp.com/%e6%97%a5%e9%8a%80%e5%88%a9%e4%b8%8a%e3%81%92%e3%81%af%e9%ab%98%e9%85%8d%e5%bd%93%e6%a0%aa%e3%81%ae%e6%95%b5%e3%81%8b%e5%91%b3%e6%96%b9%e3%81%8b/
まず事実確認：日銀は何を決めたのか
感情的に反応する前に、まず決まった事実を3つのポイントで整理します。
ポイント1：政策金利を0.75%→1.0%に引き上げ。 2024年3月の利上げ開始から数えて通算4回目の利上げで、政策金利が1.0%に達するのは約31年ぶりです。長く続いたゼロ金利・マイナス金利の時代が、明確に過去のものになりつつあります。
ポイント2：利上げの理由は物価上昇リスク。 日銀は声明で、原油価格の上昇を起点に企業間取引での価格転嫁が想定より速く進んでいること、それが消費者段階の幅広い品目に波及する可能性を指摘しました。基調的な物価上昇率が2%目標を超えて上振れするリスクを重く見た、という構図です。
ポイント3：そして最も重要なのは、今回の利上げは市場の織り込みが9割を超えていたという点です。 つまり、ほぼ想定通りの利上げでした。この「織り込み済み」という事実こそが、今回の答え合わせの結論を決めることになります。
答え合わせ：教科書通りには、まったく動かなかった
ここからが本題です。先週の私は、こう予想していました。「タイプ2（銀行・保険などの金融型）は追い風で買われ、タイプ1（電力・通信・REITなどの債券代替型）は逆風で売られるだろう」と。金利が上がれば銀行は利ザヤが広がり、REITは借入コストが増える——教科書通りの理屈です。
ところが、実際の当日はどうだったか。銀行株は下がり、REITも下がりました。つまり、教科書が「上がる」と言ったものも「下がる」と言ったものも、両方下げたのです。私の予想は、当日の値動きという点では外れました。正直に認めます。
では、なぜこうなったのか。答えは「利上げがあまりにも織り込み済みだったから」です。市場関係者の言葉を借りれば、今回の決定は「完全に織り込み通りの結果」でした。利上げという材料は、決定が発表されるずっと前から、少しずつ株価に溶け込んでいたのです。だから決定の瞬間には、もう材料として新鮮さを失っていました。いわゆる「材料出尽くし」です。
そしてこの日、相場全体を動かしていたのは日銀ではありませんでした。前日の米ハイテク株高を受けたAI・半導体関連株の買いです。日経平均はこの流れで取引時間中に史上初めて7万円台に乗せる場面がありました。個別の高配当セクターの動きは、日銀の利上げよりも、相場全体の大きな流れに引っ張られていた——これが、当日の実像でした。
ここに、今回いちばんの教訓があります。「金利が上がれば銀行株が買われる」という理屈は正しい。でも、それが”いつ”株価に反映されるかは、理屈では決まらない。織り込みが進んでいれば、決定日にはもう動かない。むしろ事前にじわじわ動いている。教科書は方向は教えてくれますが、タイミングは教えてくれないのです。
私の80銘柄は、実際どう動いたか
では、80銘柄超を保有する私自身のポートフォリオは、実際どうだったか。正直に言うと、保有株の多くはこの日、小幅に下げました。銀行株も、REITも、電力も、教科書の予想とは関係なく、相場の地合いの中で似たような小動きをしていました。「タイプ2が上がってタイプ1の下げを支える」という、先週私が思い描いた美しい相殺は、少なくともこの一日に関しては起きませんでした。
これは、分散が無意味だったという話ではありません。むしろ逆です。個別のイベント（利上げ）が相場全体の流れに飲み込まれるとき、結局はポートフォリオ全体がどっしり構えていられるかどうかが効いてくる、ということです。私の保有が小幅な下げで済んだのは、特定のセクターに賭けていなかったからです。もし「利上げで銀行が上がる」と信じて金融株に集中していたら、この日は予想が外れて大きく落胆していたはずです。
そして大事なことを一つ。私はこの日、あわてて売買はしていません。やったのは点検だけです。予想が外れたからといって、慌ててポジションをいじる必要はありませんでした。なぜなら私は、そもそも「利上げで一発当てる」ことを狙っていなかったからです。配当を積み上げるという目的は、株価が一日下げたくらいでは何も変わりません。
次の一手：年内にもう一度利上げがあるかもしれない
今回の利上げで、すべてが終わったわけではありません。野村證券などは、2026年12月に追加利上げを行い、その先は政策金利が1.5%程度まで上がっていくシナリオを描いています。利上げは一度で終わらない可能性が高いのです。
ただ、今回学んだのは「次の利上げも、おそらく織り込まれながら近づいてくる」ということです。だとすれば、決定日に何かが劇的に起きると身構えるより、日々の地合いの中で少しずつ進む変化を点検し続けるほうが現実的です。具体的には、タイプ1（債券代替型）に偏りすぎていないかを引き続き確認し、もし偏っているなら、新規に投入する資金をタイプ2やタイプ3に多めに配分してバランスを整えていきます。既存の保有をあわてて売る必要はありません。
まとめ：予想は外れた。でも、慌てなかった
約31年ぶりの1.0%という歴史的な利上げでしたが、私の一日は驚くほど平穏でした。教科書的な予想は外れ、保有株は小幅に下げました。それでも慌てなかったのは、そもそも利上げの方向に賭けていなかったからです。3タイプに分散し、配当の積み上げを目的にしていれば、当日の値動きが予想と違っても、揺らぐものはほとんどありません。
「予測より設計、感情より数字」。これは私がいつも大切にしている考え方です。今回、私は市場の動きの予測を外しました。でも、設計は外しませんでした。どちらに転んでも大きく崩れないように組んでいたから、予測が外れても痛くなかったのです。皮肉なようですが、予測を外しても平気でいられる状態をつくることこそが、設計の目的なのだと思います。
利上げのニュースで眠れなくなるより、傘を準備して静かに眠るほうが、ずっと健康的です（とはいえ、日経平均7万円のニュースには、さすがに少しだけそわそわしましたが）。
利上げで恩恵を受けるとされる中小型の金融株は、こちらの記事で5銘柄紹介しています。あわせて、今回の「織り込み済み」の話と読み比べてみてください。
https://stock-lab-jp.com/%e6%97%a5%e9%8a%80%e5%88%a9%e4%b8%8a%e3%81%92%e3%81%a7%e5%be%97%e3%81%99%e3%82%8b%e3%81%ae%e3%81%af%e8%aa%b0%e3%81%8b%ef%bc%9a%e9%8a%80%e8%a1%8c%e6%a0%aa%e3%81%ae%e8%a3%8f%e3%81%ab%e3%81%84%e3%82%8b%e4%b8%ad%e5%b0%8f%e5%9e%8b%e9%87%91%e8%9e%8d%e3%83%84%e3%83%ab%e3%83%8f%e3%82%b7/
※本記事は情報提供を目的としており、特定銘柄の売買を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任でお願いします。データは2026年6月17日時点の情報に基づいており、株価・金利・為替は変動します。日銀の政策に関する公式情報は日本銀行のウェブサイトでご確認ください。
クアット。90年代生まれ、東海地方出身。20代を世界各国で過ごし、4ヵ国語を操りながら多国籍な環境でキャリアを積む。2017年より投資を開始。現在は日本株・米国株を主力に運用し、アッパーマス層（資産4,000万円以上）に到達。海外での経験から「言葉や感情は揺らぐが、数字だけは嘘をつかない」と確信。趣味の域を超えた銘柄分析を、ポエムや感想を排除した「ロジック重視」の視点で発信中。